如何做商業計劃書里的財務預測 (2008-11-07 08:23:12)
標簽：財務預測 商業計劃書 雜談 分類：咨詢相關 財務預測
（一）財務分析基本數據與參數選取
財務預測的主要目的是為項目財務評價提供基本的財務數據和有關資料，財務預測需收集和測算的基本數據包括項目預測期內各年的經濟活動情況及其全部財務收支及結果。具體內容包括：投資估算；成本費用預測；價格預測；生產負荷；稅金預測；其它財務參數預測等。
1、投資估算
本項目總投資額為11730.00萬元，其中固定資產投資9830.00萬元，流動資金投資1900.00萬元，無形及遞延資產投資計為零，項目投資估算見表6.1。
表6.1 項目投資估算表 單位：萬元
項目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
固定資產投資 9830 0.00 0.00 0.00 0.00
流動資金投資 1900 0.00 0.00 0.00 0.00
無形及遞延資產投資 00 0.00 0.00 0.00 0.00
項目總投資額 11730 0.00 0.00 0.00 0.00
2、成本費用預測
項目建成后，在生產經營活動中，必然伴隨著活勞動和物化勞動的消耗，這種在生產經營過程中各種消耗的貨幣表現，稱為費用。費用按照經濟用途可分為計入產品成本的生產費用和不計入產品成本的期間費用。
（1）計入產品成本的生產費用，在成本生產過程中的具體用途不同，從而可進一步劃分為若干成本項目。一般包括材料成本和人工成本。
A．材料成本。指在生產中用來構成產品實體或變成產品主要部分的材料，包括原料及主要材料，輔助材料，備品配件，外購半成品，燃料，動力，包裝物以及其他直接材料。本項目材料成本預測見表6.2。
B．人工成本。指直接從事產品生產的人員的工資、獎金、津貼和補貼，以及按規定比例提取的職工福利費。本項目人工成本預測見表6.2。
（2）期間費用是指企業用于形成一定期間的經營能力而發生的費用，其費用從當期銷售收入中全部補償。期間費用包括管理費用，財務費用和銷售費用。
A．管理費用。是指企業行政管理部門為組織和管理生產經營活動所發生的各項費用。本項目管理費用在參考同類型企業的實際水平基礎上，按當期銷售收入的一定比例提取，見表
6.3。
B．財務費用。指為籌集資金所發生的各項費用，包括生產經營期間發生的利息凈支出（減利息收入）、匯兌凈損失、調節外匯手續費、金融機構手續費以及籌資發生的其他財務費用。本評價中不發生該項費用。
C．銷售費用。指企業在銷售產品、自制半成品和提供勞務等過程中發生的各項費用，以及專設銷售機構的各項費用。本項目銷售費用在參考同類型企業的實際水平基礎上，按銷售收入的一定比例估算，見表6.3。
3、價格預測
在本項目分析中，假定整個經濟運行環境不會產生很大的波動，國內和國際政治、社會環境保持基本穩定狀態，因此本預測中在項目生產運營期內不考慮價格相對變動和通貨膨脹的影響，即在整個生產運營期內都采用預測的固定價格，計算產品銷售收入和原材料、燃料動力
費用。本項目產品預測價格見表6.2。
4、生產負荷
生產負荷是指項目生產運營期內生產能力發揮程度，也稱生產能力利用率。在本項目財務預測中，生產負荷以預計產品年產量數值表示，見表6.2。
表6.2 專利（項目）產品成本、價格、銷量預測表
產品名稱 單價（元） 生產
成本 預計銷售量（噸）
第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
富硒食用菌 8800 6937.5 600 1000 1600 2000 2000
富硒牛奶 6000 3000 15000 25000 40000 50000 50000
注：1）單價、生產成本：根據專利人提供相關原材料的售價、各個地區工資平均水平及為了使得產品在市場上占有有利競爭位置，本項目采取了中低端路線進行開拓，以上是出廠價，項目企業可以根據不同地區的消費水平進行適當的調整，生產成本包括材料費和人工費。
2）銷售量：結合投資生產規模進行設計的，由于企業在第一年存在一個建設期間，故銷量較小，以后隨著產銷進入正常期，銷量會逐步增加。我們在具體評估其價格時，是以同類產品中等規模的生產廠商為依據的。需要說明的是，如果增加投資規模，其產量、經濟效益也會隨之上升。
5、稅金預測
財務評價中合理計算各種稅費，是正確計算項目效益與費用的重要基礎。財務評價涉及的稅費主要有增值稅、營業稅、資源稅、消費稅、所得稅、城市維護建設稅和教育費附加等，在本財務評價中稅金計算分為銷售稅金和所得稅，其稅率按照國家和地方相關的法律法規、政策與本項目的具體情況設定。本項目銷售稅金稅率和所得稅稅率設定見表6.3。
6、其它財務參數預測
（1）財務基準收益率（ic）
基準收益率在項目評價中是最常用的指標之一，是項目財務內部收益率指標的基準和判據，也是項目在財務上是否可行的最低要求，同時也用作計算財務凈現值的折現率。項目財務基準收益率代表投資資金應當獲得的最低盈利水平和邊際收益率，一般由正常投資報酬率和風險投資報酬率兩部分組成。
本項目財務基準收益率是根據國家有關部門頒布的《建設項目經濟評價方法與參數》（19xx年第二版）基礎上并充分考慮投資者的收益期望水平而設定的，具體指標見表6.3。
（2）應收、應付賬款比率
本項目應收、應付賬款比率參照行業平均水平設定，當年應收賬款在下一年收回；當年應付賬款在下一年償還。具體比率見表6.3。
（3）壞賬準備率
國家財政部相關文件規定壞賬準備的計提比例由公司自行確定，但應合理地估計計提比例。本項目壞賬準備率參照行業習慣標準設定，具體比率見表6.3。
（4）項目計算期
項目的計算期一般是根據產品的壽命期（資源開采年限）、主要設施和設備的使用壽命期、主要技術的壽命期等因素綜合考慮。由于本項目最突出的優勢在于先進技術的應用，因此在考慮項目計算期時應首要考慮本項目技術的壽命期。
本項目采用的技術為專利技術，專利技術的經濟壽命一般取決于行業技術的發展更新速度、技術的領先程度、保密狀況、產品更新周期、可替代性、市場競爭情況和法律、行政保護的
強度等。
一般情況下，專利技術的經濟壽命比其法律壽命短。這是因為科學技術是不斷發展的，并且科技發展的速度越來越快，一種新的，更為先進、適用或效益更高的專利技術的出現，將使原有專利技術貶值。對于本項目專利技術經濟壽命，采用測算技術更新周期的方法來進行測算。具體測算時，根據同類專利技術的歷史經驗數據，運用統計模型來進行分析。
通過對本項目的綜合判斷，本項目的計算期取10年，下表為前5年計算參數，后5年與此相同。
表6.3 本項目相關基礎數據設定
項目 取 值
第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
應收賬款比率 10% 10% 10% 10% 10%
應付賬款比率 10% 10% 10% 10% 10%
壞賬準備率 0% 0% 0% 0% 0%
銷售費用率 5% 5% 5% 5% 5%
管理費用率 5% 5% 5% 5% 5%
銀行貸款利率 0% 0% 0% 0% 0%
所得稅稅率 33% 33% 33% 33% 33%
折現率 13% 13% 13% 13% 13%
（二）銷售收入與成本費用估算
1、銷售收入估算
銷售（營業）收入是指銷售產品或提供服務取得的收入，在本項目中，對不同產品的銷售收入分項計算，對不便于按詳細的品種分類計算銷售收入的，采取折算為標準產品的方法計算其銷售收入。本項目產品銷售收入見表6.4。
表6.4 產品銷售收入估算表 單位：萬元
專利產品 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6~10年
富硒食用菌 528 880 1408 1760 1760 8800
富硒牛奶 9000 15000 24000 30000 30000 150000
合計 9528 15880 25408 31760 31760 158800
本項目財務收現銷售收入考慮了應收賬款因素，基本計算公式為：
收現銷售收入＝當年產品銷售收入－當年應收賬款＋去年可收回賬款
本財務分析假設計算期最后一年可收回賬款全部收回，見表6.5。
表6.5 收現銷售收入估算表 單位：萬元
項目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6~10年
產品銷售收入 9528 15880 25408 31760 31760 158800
應收賬款 9528 15880 25408 31760 31760 158800
壞賬損失 0 0 0 0 0
可收回的賬款 9528 15880 25408 31760 31760 158800
收現銷售收入 9528 15880 25408 31760 31760 158800
2、成本費用估算
成本費用是指本項目生產運營支出的各種費用。
（1）固定資產折舊
本項目固定資產折舊估算見表6.6。
表6.6 固定資產折舊估算表 單位：萬元
規格型號 折舊年限 殘值率 折舊率 第1年 第2年 第3年 第??
廠房及倉庫 20 10.00% 4.50% 257.4 257.4 257.4 ??
生產設備 10 10.00% 9.00% 369.9 369.9 369.9 ??
合計 627.3 627.3 627.3 ??
（2）無形及遞延資產攤銷
本項目無形及遞延資產攤銷見表6.7。
表6.7 無形及遞延資產攤銷估算表 單位：萬元
項目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年
無形及遞延資產投資 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
本期攤銷 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
無形資產凈值 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
（3）產品銷售成本估算
產品銷售成本包括折舊費、材料費和人工費，基本計算公式為：
產品銷售成本＝折舊費＋材料費＋人工費
據前面所述，本次委估項目生產成本包括材料費和人工費，故本項目產品銷售成本估算見表
6.8。
表6.8 產品銷售成本估算表
單位：萬元
項目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6~10年
材料費 4916.25 8193.75 13110.00 16387.50 16387.50 81937.50
人工費
折舊費 627.30 627.30 627.30 627.30 627.30 3136.50
合計 5543.55 8821.05 13737.30 17014.80 17014.80 85074.00
（4）付現經營成本估算
本項目財務付現經營成本考慮了應付賬款因素，基本計算公式為：
付現經營成本＝產品銷售成本－本年應付賬款－折舊＋去年應付賬款
本財務分析假設計算期最后一年應付賬款全部付出，見表6.9。
表6.9 付現經營成本估算表
單位：萬元
項目 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6~10年
產品銷售成本 5543.55 8821.05 13737.30 17014.80 17014.80 85074.00
應付賬款 554.36 882.11 1373.73 1701.48 1701.48 8507.40
固定資產折舊 627.30 627.30 627.30 627.30 627.30 3136.50
付現經營成本 4361.90 7311.65 11736.27 14686.02 14686.02 73430.10
三、折現率的確定
折現率，亦稱貼現率，是用以將專利技術資產的未來收益還原（或轉換）為現在價值的比率�？梢�，折現率的實質是一種投資報酬率。投資者所要求的報酬可分為兩部分，一為投資者的無風險報酬，相當于購買國庫券和政府債券的利息，其報酬率稱為無風險利息率。二為投資者的風險溢價（或稱風險價值），即投資者冒著不能按時收回本金和利息的風險所要求的補償，其報酬率稱為風險報酬率。這些風險包括經營風險、利息率風險和市場風險三種。這樣投資報酬率，即折現率也可視為無風險報酬率加上風險報酬率。
無風險報酬率即是在不考慮風險報酬情況下的利息率，一般是指國庫券或政府債券利率，在我國還可指銀行存款利率。
風險報酬率需要考慮技術風險、市場風險、經營風險、財務風險。由于專利技術在未來有較大較多的不確定因素，因此其風險報酬率也應更高一些。折現率是反映項目風險程度的參數。根據當前國債收益率、銀行利率、本項目所處行業、項目本身風險等情況，予以確定。 折現率是一個把技術凈收益折算為現值的關鍵要素。由于發明專利技術和專有技術所產生的回報是與投資于該項技術的其它資產（資金、設備、房屋等）一起共同產生的，因此其回報率也應是與各類資產有關。
對于本次分析的“富硒食用菌的栽培及其下腳料生產天然富硒牛奶的方法”發明專利技術，分析人員認為風險大于整體企業。因此采用國際上通用的風險疊加模型法（也稱Built-in Method）來確定其折現率，由無風險的回報率再加上各種風險溢價構成：
序號 疊加內容 數量
1 無風險利率 5.46%
2 購買力風險 2.00%
3 市場風險 2.00%
4 行業風險 1.00%
5 利率風險 1.50%
6 小公司風險 1.00%
合 計 12.96%
分析人員考慮本項目的實際情況，同時參考風險資本模型（VC）——風險資本回報率，綜合確定折現率最終取13%。
這個折現率高于一般同類生產行業平均收益率。是因為其投資于一種待開拓市場的新技術，這種投資相對于舊的技術和舊的產品，肯定是有更多的風險。
四、項目財務評價
（一）財務評價報表編制
項目財務盈利能力分析主要是考察本項目投資的盈利水平。為此目的，編制現金流量表和損
益表兩個基本財務報表，計算財務內部收益率、投資回收期、財務凈現值、投資利潤率、投資利稅率等指標。
1、損益表
本項目各年的盈利情況通過損益表來反映，其報表見表6.10所示。借助損益表，可通過計算投資利潤率和投資利稅率等指標來分析項目的盈利能力。
表6.10 損益估算表
單位：萬元
項目 年度 1 2 3 4 5 6~10
銷售收入 9,528.00 15,880.00 25,408.00 31,760.00 31,760.00 158,800.00
減：生產成本 5,543.55 8,821.05 13,737.30 17,014.80 17,014.80 85,074.00 毛利潤 3,984.45 7,058.95 11,670.70 14,745.20 14,745.20 73,726.00
減：銷售費用(5%) 476.40 794.00 1,270.40 1,588.00 1,588.00 7,940.00
增值稅及附加(8.5%) 333.48 555.80 889.28 1,111.60 1,111.60 5,558.00
管理費用(8%) 476.40 794.00 1,270.40 1,588.00 1,588.00 7,940.00
研究開發費用(10%) 190.56 317.60 508.16 635.20 635.20 3,176.00
工程費用 - - - - - -
經營利潤 2,507.61 4,597.55 7,732.46 9,822.40 9,822.40 49,112.00
減：所得稅(33%) 827.51 1,517.19 2,551.71 3,241.39 3,241.39 16,206.96
凈利潤 1,680.10 3,080.36 5,180.75 6,581.01 6,581.01 32,905.04
加：折舊 627.30 627.30 627.30 627.30 627.30 3,136.50
凈現金流量 2,307.40 3,707.66 5,808.05 7,208.31 7,208.31 36,041.54
（1）現金流入為產品銷售收入、回收固定資產余值、回收流動資金三項之和，其中，產品銷售收入的各年數據取自產品銷售收入估算表；固定資產余值和流動資金均在計算期最后一年回收，固定資產余值回收額為固定資產折舊費估算表中固定資產期末凈值合計，流動資金回收額為項目全部流動資金。
（2）現金流出項由投資、經營成本及稅金組成。固定資產投資和流動資金的數額取自投資估算表中的有關分項；經營成本取自和銷售稅金及附加的金額和所得稅數據來源于損益表。
（3）項目計算期各年的凈現金流量為各年現金流入量減對應年份的現金流出量。各年累計凈現金流量為本年及以前各年凈現金流量之和。
根據以上的分析，本項目未來10年內的凈現金流量和為62,281.27萬元（不考慮時間價值）。
（二）項目財務盈利能力分析
對項目企業的財務分析，一般考慮內部收益率、財務凈現值、投資回收期、投資利潤率、投資利稅率等指標，以衡量投資的可靠性和有效性。
1、財務內部收益率（FIRR）
財務內部收益率是衡量項目在財務上是否可行的主要評價指標，是項目在計算期內，各年凈現金流量現值累計等于零時的折現率。一般地，FIRR>行業基準折現率，表明項目財務上可行。其表達式為：
其中：
CI：現金流入量（包括銷售收入、回收固定資產余值、回收流動資金等）；
CO：現金流出量（包括固定資產投資、流動資金、運行成本、稅金等）；
（CI－CO）t：第t年的凈現金流量；
n：工程項目的計算期。
2、財務凈現值（FNPV）
財務凈現值是項目按其行業基準收益率，將項目計算期各年的凈現金流量折現到建設期初的現值之和，其數值越大，項目的獲利水平就越高。其表達式為：
其中：
ic ：項目所屬行業基準收益率。
3、投資回收期（Pt）
投資回收期或投資還本年限，是以項目的凈收益抵償全部投資（包括固定資產投資和流動資金）所需要的時間，用財務現金流量表中累計凈現金流量計算，求出的投資回收期與行業的基準投資回收期比較，它是反映項目財務投資回收能力的重要指標。表達式為：
其中：
Pt：投資回收期，以年表示。
4、投資利潤率
投資利潤率是指項目達到設計生產能力后的一個正常生產年份的年利潤總額與項目總投資的比率，它是考察項目單位投資盈利能力的靜態指標。投資利潤率主要反映了投資項目能否以較少的投入取得較多的收益。其計算公式為：
投資利潤率＝年利潤總額/項目投資總額×100%
5、投資利稅率
投資利稅率是指項目達到設計生產能力后的一個正常年份的年利稅總額或項目生產期內的年平均利稅總額與項目總投資的比率。其計算公式為：
投資利稅率＝年利稅總額/投資總額×100%
年利稅總額＝年銷售收入－年總成本費用＋年增值稅 或：
年利稅總額＝年利潤總額＋年銷售稅金及附加＋年增值稅
根據以上財務指標計算公式，計算本項目各項財務指標，見表6.12。
表6.12 項目財務指標計算表
項目 數 值
內部收益率 31%
靜態投資回收期 3.98 年
投資利潤率 84%
投資利稅率 93%
第七部分、項目經濟評價指標匯總
本項目經濟評價指標匯總如下：
表7.1 項目經濟評價指標匯總
序號 指標與數據名稱 單位 指標與數據
1 項目投資總額 萬元 11730.00
1.1 固定資產投資 萬元 9830.00
1.2 流動資金 萬元 1900.00
1.3 無形及遞延資產 萬元 00.00
2 財務內部收益率 % 31%
3 項目靜態投資回收期 年 3.98
4 財務凈現值 萬元 15761.15
5 投資利潤率 % 84%
6 投資利稅率 % 93%
商業計劃書樣板2007-06-19 10:50一、摘要
項目名稱、單位、財務計劃（全投資財務內部收益率、財務凈現值、投資利潤率、投資利稅率及投資回收期）、項目內容簡介。
二、項目概述
項目單位經營宗旨，目前發展狀況，項目建設地址的政治、經濟、文化、資源、基礎設施等方面的情況，包括對建設地點的投資環境分析（稅收、土地等優惠政策）。
三、產品生產及服務
產品的生產規模，原料資源，生產設備，技術特點及生產工藝等情況，并對產品的市場服務做出規劃。
四、行業與市場分析
行業現狀與市場容量，對項目產品進行準確的市場定位，對項目的競爭情況、競爭對手、各自的競爭優勢介紹，做出競爭策略分析。
五、市場營銷分析
產品營銷計劃，包括市場機構和營銷渠道的選擇，營銷隊伍和管理，產品或服務的定價和分銷，促銷計劃和廣告策略，價格決策。
六、項目單位管理團隊簡介
公司的主要人物進行介紹，包括職務、受教育經歷、工作經驗，團隊建設過程中的先進經驗。
七、資金籌措、運用與退出
公司目前資金籌集、使用的情況，融資方式，推出策略，投資的方式和條款。
八、財務預測與分析
未來的財務預測，包括財務內部收益率、財務凈現值、投資回收期、敏感性分析、盈利能力預測和現金流量。
九、風險及對策
對公司運營過程中遇到的管理風險、市場風險、財務風險、政策風險等做出預測，并給出規避方法。
十、附錄
財務報表
改建或擴建項目，需提供公司持有的稅務登記證、營業執照、組織機構代碼證
其他證明文件
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